El Banco Central de la República Argentina (BCRA) emitió la Comunicación A 8311 este viernes, introduciendo inesperados cambios en las reglas del mercado cambiario justo antes del vencimiento de los contratos de dólar futuro de agosto. Estas modificaciones, diseñadas para calmar el frente cambiario, generaron incomodidad entre las entidades financieras debido al cambio en las reglas de juego en el último día hábil del mes, conocido como el día del fixing.

La normativa establece que desde diciembre de 2025, la Posición Global Neta Negativa de Moneda Extranjera (PGNME) deberá cumplirse diariamente. Adicionalmente, cuando la posición de contado diaria en moneda extranjera sea negativa, no podrá superar el 30% de la Responsabilidad Patrimonial Computable del mes anterior. Con vigencia inmediata, se prohibió a los bancos incrementar su posición de contado el último día hábil del mes. Voceros del BCRA explicaron a Infobae que la medida busca prevenir volatilidades excesivas que puedan interrumpir el mercado.

Este cambio llega en medio de una disputa entre el Gobierno y los bancos. Desde julio, después de una fuerte inyección de liquidez con el final de las LEFI, el BCRA endureció los encajes y fue activo en el mercado de futuros, asumiendo pérdidas significativas durante la administración de Javier Milei. El oficialismo expresó descontento hacia los bancos, acusándolos de no colaborar con la transición a un nuevo esquema de política monetaria, y el cambio regulatorio agrega tensión a esta relación.

El contrato de dólar a agosto venció hoy, operando a tasas negativas en los últimos días, un comportamiento achacado a la presencia de un gran operador que ofreció contratos a valores más bajos para evitar un aumento en el mercado spot. Expertos como Juan Manuel Truffa y Fernando Marull señalan que la posición vendida del BCRA en futuros es considerable, llegando a estimar entre USD 6.100 y USD 6.300 millones. Se espera que la posición neta vendida sea menor tras el vencimiento de USD 1.200 millones en contratos de agosto.

Por último, la normativa no alteró el tope de la PGNME, pero sí la frecuencia de control y limita cambios en el último día del mes. Según Truffa, esta circular impide que se compre el grueso del spot al cierre del mes, algo usual en el fixing, y que podría alterar la cotización. En medio de intervenciones recientes, el BCRA intenta así moderar la presión sobre el tipo de cambio, manteniendo bajo control las expectativas en un escenario económico complejo.

¿Qué es la Responsabilidad Patrimonial Computable?
Es un indicador utilizado en Argentina, principalmente por el Banco Central, para medir la capacidad patrimonial de los bancos y su nivel de solvencia. Básicamente, es una forma de evaluar cuánto dinero real (el patrimonio neto ajustado por ciertos activos y pasivos) tiene una institución financiera para hacer frente a posibles pérdidas o riesgos.

La RPC incluye los fondos propios (el capital), reservas y otros elementos del patrimonio que cumplen con ciertos requisitos regulatorios. Se usa para establecer límites y reglas, como cuánto dinero en dólares puede tener un banco en relación a su patrimonio, o cuánto puede operar en ciertos mercados sin poner en riesgo la estabilidad del sistema financiero. Es una medida clave para controlar la estabilidad financiera y evitar crisis por excesivo riesgo o liquidez en las instituciones.

Los puntos centrales del comunicado:
- Desde el 1° de diciembre de 2025, la Posición Global Neta Negativa de Moneda Extranjera (PGNME) se controlará y deberá cumplirse en forma diaria.
- A partir de diciembre, cuando la posición de contado en moneda extranjera sea negativa, no podrá superar el 30% de la Responsabilidad Patrimonial Computable (RPC) del mes anterior.
- Desde hoy, se prohíbe que los bancos incrementen su posición de contado al cierre del mes respecto del saldo del día anterior; solo podrán reducirla.
- La medida busca evitar movimientos especulativos y excesivas volatilidades que puedan alterar el mercado cambiario.
- La política no modifica el tope máximo de PGNME, pero sí la frecuencia de control y limita cambios en el día de cierre del mes para evitar presiones en el tipo de cambio.
- La finalidad es promover la estabilidad del mercado, reducir la capacidad de los bancos de hacer operaciones que puedan impactar fuerte en la cotización, y reforzar la política de control sobre la fuga de dólares.